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金融:配置价值彰显 荐8股

发布时间:2019-10-09 15:52:43

金融:配置价值彰显 荐8股 2017-04-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

保险:核心指标高增速,估值临近底部2016年四家上市保险公司年报公布,内含价值真实增速为17.5%-22.69%,新业务价值高增 2.2%-56.6%,核心指标保持高增速。16年除中国平安净利润逆势上涨15.1%,其他三家同比下降 2.2-44.9%,主要考虑15年基数较高与16年投资冲击影响。16年投资收益率为4.56%-5. 0%,较15年6.24%-7.8%明显回落。16年行业面临资产荒与低利率两大挑战,业绩回落幅度基本符合市场预期。行业当前对应17、18年P/EV为0.91、0.8倍,临近历史底部,持续推荐。考虑弹性估值推荐顺序:中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安。

证券:雄安概念激活市场,2倍贝塔的补涨品近期行业板块热点不断,雄安概念激活市场,在难以准确把握强势板块背景下,具备高弹性特征的券商板块将是绝佳替代品种。今年以来,券商股上涨乏力,原因在于小利空不断:金融市场利率上升、强监管对交易量的抑制、再融资新政等。对未来一两季度展望,我们认为行业性利空逐渐出清和消化,而利好却在不断酝酿:雄安概念激活交易、一季报业绩、MSCI预期、机构投资者持仓临近冰点。因此,作为2倍贝塔的行业,券商2季度估值修复需求强烈。

推荐主线:1)综合实力雄厚、业务均衡的大券商,如中信证券、国泰君安、华泰等;2)事件性驱动的弹性券商,如国金证券和国元证券。

信托:短期量价齐升继续,资管新政对利润影响有限信托业协会公布2016数据,行业基本面表现出色:信托资产规模达20.22万亿元,同比增长24%,结束连续三年增速下滑态势;综合年化信托报酬率回升至0.7 %高位,同比上升0.2个百分点;在盈利能力增强同时保持有力风控,信托不良率0.58%,同比下降0.02个百分点。

当前,信托业务仍量价齐升,增资与上市融资不断上演,中长期“去通道化、规范化”。资管新规待出台,测算通道业务减半下,对行业利润影响约10%。

继续推进爱建(预期过会临近)、经纬,关注安信、陕国投。

风险提示:利率受突发因素影响波动超预期等

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